**Altın ve Gümüş Piyasasında Faiz, Petrol ve Makroekonomik Dengeler**

Bu analiz, altın ve gümüş piyasalarını temel alınarak; özellikle ABD 10 yıllık tahvil faizleri, küresel uzun vadeli faiz oranları ve petrol fiyatlarının bu emtialar üzerindeki etkilerine odaklanmaktadır. Analizde, altın fiyatlarının hareketliliğini doğrudan etkileyen temel gösterge olarak ABD 10 yıllık tahvil faizleri ve bu faizlerin tarihsel direnç seviyeleri ele alınmaktadır.

Küresel piyasalarda, özellikle gelişmiş ülkelerde uzun vadeli faizlerde artış gözlemlenmektedir. Bu durumun temel nedeni, hükümetlerin bütçe gelirlerinden daha fazlasını harcamak için borçlanma yoluna gitmesidir. Keynesyen ekonomi anlayışının siyasetçiler tarafından "borçla harcama yapma" mekanizması olarak kullanılması, dünya genelinde borç yükünü artırmakta ve bu borçların ödenemez hale gelmesi endişesiyle uzun vadeli faizlerin yükselmesine neden olmaktadır. Teknik açıdan bakıldığında, ABD 10 yıllık tahvil faizleri 1966 yılından bu yana kritik bir direnç bölgesi olan **%5.3 - %5.4** aralığına ulaşmıştır. Bu bölge geçmişte (1993, 1998, 1999, 2001, 2002, 2006 ve 2007 yıllarında) hem destek hem de direnç olarak çalışmıştır. Mevcut durumda bu bölge bir direnç olarak çalışmakta olup, faizlerin bu seviyeden aşağı dönmesi beklenmektedir. Faizlerin düşmesi, uzun vadede altın gibi faiz getirisi olmayan emtiaların değer kazanmasına zemin hazırlayacaktır.

Emtia bazında bakıldığında, altın fiyatları ile ABD 10 yıllık tahvil faizleri arasında güçlü bir korelasyon bulunmaktadır. Altın, son dönemde **5004** veya **4900** seviyelerini denemiş ancak bu seviyeleri aşamayarak **4689** seviyesine geri çekilmiştir. Kısa vadeli teknik görünümde, altın **4230** seviyesinin üzerinde kalmadığı sürece aşağı yönlü hareketin ve konsolidasyonun devam edeceği öngörülmektedir. **Ekim ayı** içerisinde daha fazla düşüşler görülmesi muhtemeldir. Gümüş piyasasında ise altın fiyatlarının yerinde saydığı veya fazla yükselmediği bir ortamda, gümüşteki yükselişler "satış fırsatı" olarak değerlendirilmelidir. Gümüş için **%61.8** Fibonacci seviyesi kritik bir takip noktasıdır. Altın fiyatlarında Temmuz ayında görülen "aşırı satış" bölgesinden gelen tepki yükselişlerinin, faiz baskısı devam ettiği sürece sınırlı kalabileceği tahmin edilmektedir.

Makroekonomik öngörüler ve simülasyonlar dahilinde, petrol fiyatları altın ve gümüş için kritik bir değişken olarak öne çıkmaktadır. Petrolü ithal eden ülkeler için artan maliyetler bütçe açıklarını büyütmekte ve uzun vadeli faizleri yukarı çekmektedir. Ancak, arz artışı ve İran'ın deniz ticaretine yönelik hamlelerinin şu aşamada İran'ın aleyhine işlemesi nedeniyle petrol fiyatlarının gerilemesi beklenmektedir. Petrol fiyatlarının düşmesi, ithalatçı ülkelerin bütçelerinde rahatlama sağlayarak uzun vadeli faizlerin gerilemesine, bunun sonucunda da altın ve gümüş fiyatlarının yükselmesine neden olabilir. Yatırımcıların günlük "müneccimlik" beklentilerinden ziyade, faiz ve petrol cephesindeki bu makro dengeleri takip etmeleri kritik önem taşımaktadır.